石油巨頭能否撐起頁巖油增產大旗？

慧正資訊：因資金短缺美國原油鉆井數量仍在持續下降，目前已經跌至了674口，為2017年以來的最低水平?；诖耸袌銎毡轭A計美國頁巖油增速將急劇放緩。此前多家頂級頁巖油公司稱2020年美國的頁巖油產量增速或放緩至40萬桶/日。

但是市場的另一個疑惑是在中小型頁巖油廠商不斷退出二疊紀盆地之時，包括雪佛龍和?？松っ梨谠趦鹊氖途揞^卻在不斷加大對于二疊紀盆地的開發力度，同時這些石油巨頭還在將此前中小型頁巖油廠商的產能進行整合，這是否可以化解當前鉆井不斷下降所導致的產量增速放緩的風險。

這些石油巨頭已經表態，在其他公司遭遇失敗的情況下，它們將利用規模經濟，更好的技術以及更大面積的原油區塊來削減成本。

但是越來越多的信號顯示，這些石油巨頭正在面臨和加速破產的中小頁巖油廠商同樣的困境，這可能會使得美原油產量增速面臨進一步放緩的局面，或給油價提供部分支撐。

不過由于近期美原油跌破了此前的上升通道，因近期全球經濟放緩以及美國原油庫存續增，因此短線美原油有試探54美元支撐的可能。

?？松っ梨趯㈨搸r油的戰略目標從“短期盈利”調整為“長期獲利”

相比于中小型頁巖油廠商，石油巨頭擁有的最大優勢在于資金較為充裕。由于今年下半年油價總體疲軟，投資者普遍要求所在的頁巖油公司減少無利可圖的產量增加，同時銀行在發放貸款時也對這些頁巖油公司的資質進行了極為嚴格的審核，這使得這些公司面臨資金流的短缺，并不得不減少石油鉆探。

但是專業人士表示，即使石油巨頭不擔心資金流的短缺，但是僅僅靠資數十億美元，也不意味著他們能夠令當前日內增速疲軟的頁巖油產量重獲新生。

實際上有跡象表明，這些石油巨頭們也看到了頁巖油開發過程中所存在的難處。?？松っ梨谧罱匦露x了其在美國頁巖合資企業的戰略，將其業務描述為長期價值創造的業務之一，而非“短周期”現金產生的業務，但是“短周期性”恰恰是此前其對于頁巖油開發的描述。

?？松梨诠镜淖庸綳TOEnergy總裁StaaleGjervik在最近的一次行業會議上表示：“結果需要時間，但我們相信它們會取得成果?！?/p>

這一變動似乎是微不足道的，但是這幾乎等于這家石油巨頭承認在頁巖業務花費的時間比此前測算所認為的實現盈利的生產周期要長。

?？松っ梨谠诙B紀回報微渺

湯姆·桑齊洛和凱西·希普爾在最近對能源經濟與金融分析研究(IEEFA)的評論中寫道：“短周期投資策略被放棄了，因為?？松っ梨诘姆浅Ｒ幎B紀投資不能產生快速的現金收入。大量的資本支出僅產生了微薄的收入。這和此前中小型頁巖油廠商面臨的困境一樣，?？松梨谧裱畨毫Ψ赡茏罱K會招致財務上的失敗。

IEEFA分析師表示，在首席執行官達倫·伍茲(DarrenWoods)于2017年接任前首席執行官雷克斯·蒂勒森(RexTillerson)之前，?？松っ梨谠诿绹纳嫌卫麧櫨鸵呀浐堋皯K淡”了。而自伍茲到任以來，該公司在美國上游業務的利潤“只有微小的改善”。

?？松梨诠久總€季度從其全球業務中賺取數十億美元的利潤，但從其美國在岸資產中幾乎沒有任何利潤，這證明該公司的頁巖業務根本沒有提供多少回報。2017年底，?？松梨趶拿绹@得的收入只有四分之一，但這還是特朗普稅改措施所導致的意外增加。隨著特朗普稅改措施效果的逐漸消退，?？松っ梨谠诿绹就粮@得無利可圖。

根據IEEFA的計算，盡管?？松梨诠净ㄙM了30億美元，占該公司全球支出的39%，但在最近一個季度中，?？松梨趦H從美國業務中獲得了3900萬美元。

IEEFA分析師寫道：“杰維克的聲明讓?？松っ梨谧呱狭伺c其他通過水力壓裂法生產大量石油和天然氣的勘探開發公司相同的道路，但同樣的未能在現金流方面取得多少進展?！?/p>

二疊紀正處于加速破產的狀態

對頁巖氣行業缺乏利潤的審視，直到去年左右才真正開始升溫。一年前油價下跌之后，各大頁巖油公司的股價開始大幅下跌，此后幾乎沒有任何緩和的跡象。在過去兩年放緩之后，這些公司在2019年處于加速破產的狀態。

就在本周一，位于德克薩斯州的頁巖公司ApproachResources申請破產，因該公司債臺高筑，負債超過4億美元

這不是一家公司的問題，而且還涉及到水力壓裂業務模型的更大的系統性問題。

就在上周曾經引領頁巖油革命的路易斯安那州切薩皮克能源公司和康斯托克資源公司敲定了一筆價值10億美元的資產轉讓。

此前切薩皮克能源公司表示：“如果持續低迷的價格持續下去，再加上計劃中降低杠桿率公約，我們在未來12個月內遵守杠桿率公約的能力將受到不利影響，這令我們對自身可持續發展的能力感到懷疑”。

石油巨頭苦苦支撐年內美原油仍將創出歷史新高，但無法扭轉產量放緩的局面

盡管美國頁巖油行業出現了財務混亂局面，但美國的產量有望繼續增長，但是步伐將緩慢的多。EIA稱，該行業將在12月增加4.9萬桶/日，這將使得美國頁巖油產量續刷歷史新高。但是，產量的增長幾乎完全來自二疊紀，其他包括鷹福特和阿納達科，實際上產量近期處于收縮的狀態。

隨著資本市場幾乎陷入困境，鉆探工人陷入困境，支出和鉆探的下降將繼續。展望未來，美國原油產量的增長主要將來自這些石油巨頭。

?？松梨诒硎?，該公司第三季度二疊紀的石油日產量比去年同期增加了12.3萬桶/日的石油當量。該公司目前在二疊紀生產近30萬桶油當量/日，并計劃到2024年生產100萬桶油當量/日。

但是該公司是否真的可以能從中獲利仍有待觀察。最重要的是如果持續利潤受損，?？松っ梨诳赡軙崆半x場以減少損失，這可能會加劇美國原油增產的困境。